近期，資金持續(xù)流入歐洲，歐元走上上升通道。

繼歐元對(duì)美元匯價(jià)在上周創(chuàng)下1.1753的多年高點(diǎn)后，周一（6月30日）歐元兌美元延續(xù)5月中旬以來(lái)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，進(jìn)一步攀升至1.1788，錄得連續(xù)8日上漲。

7月1日，歐元一度上漲0.4%，達(dá)到1.1829美元，創(chuàng)下自2021年9月以來(lái)的新高，如果收盤維持上漲，將實(shí)現(xiàn)連續(xù)第九個(gè)交易日上漲，為2004年以來(lái)最長(zhǎng)連漲，在1999年歐元誕生以來(lái)，只出現(xiàn)過(guò)兩次相同情況。

加征關(guān)稅削弱美元地位

自2025年年初以來(lái)，歐元兌美元一路走強(qiáng)。

支撐歐元本輪漲勢(shì)的一個(gè)關(guān)鍵因素是美元的持續(xù)走軟。隨著今年美國(guó)推出加征關(guān)稅措施，美國(guó)貿(mào)易政策朝令夕改以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景不確定性增加，令美元作為全球主要儲(chǔ)備貨幣和避險(xiǎn)資產(chǎn)的地位受到影響。

非美貨幣多數(shù)上行，其中歐元兌美元今年以來(lái)累計(jì)漲幅已達(dá)約14%。

近期，歐美貿(mào)易談判進(jìn)展也形成歐元兌美元的上行推動(dòng)力量。

7月9日美國(guó)暫緩關(guān)稅期臨近，歐洲和美國(guó)的貿(mào)易談判正在緊鑼密鼓地展開。根據(jù)最新消息，歐盟正計(jì)劃接受美國(guó)正在實(shí)施的10%基準(zhǔn)關(guān)稅，同時(shí)要求美方在藥物、酒類、半導(dǎo)體及商業(yè)飛機(jī)等關(guān)鍵行業(yè)的商品，提供較低關(guān)稅待遇。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，歐盟有望在7月9日前與美國(guó)達(dá)成類似英美的框架性協(xié)議。

這一可能的結(jié)果將強(qiáng)化歐元“風(fēng)險(xiǎn)緩解邏輯”。按照市場(chǎng)典型反應(yīng)路徑，歐美貿(mào)易談判“預(yù)期改善”將推升歐元。

市場(chǎng)仍看多歐元

與此同時(shí)，歐央行連續(xù)8次降息，但之后聲稱降息接近尾聲。

7月1日公布的6月歐元區(qū)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)CPI在6月份略有上升，同比小幅上升至2.0%，略高于5月份1.9%的八個(gè)月低點(diǎn)，符合市場(chǎng)預(yù)期。該通脹率重新回到歐洲央行的目標(biāo)水平。而此前德國(guó)通脹數(shù)據(jù)也再次表明歐元區(qū)通脹壓力緩解，為政策制定者提供了暫停降息周期的理由。

可以預(yù)見的是，一旦歐美貿(mào)易關(guān)稅協(xié)議達(dá)成，歐央行官員對(duì)通脹的擔(dān)憂也可能進(jìn)一步緩解。市場(chǎng)不再預(yù)期激進(jìn)降息，從而將進(jìn)一步支撐歐元利差邏輯。

近期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將比歐洲央行更激進(jìn)降息的預(yù)期，進(jìn)一步為歐元提供動(dòng)能。

本周，市場(chǎng)關(guān)注美國(guó)即將公布的數(shù)據(jù)，包括ISM制造業(yè)指數(shù)、職位空缺數(shù)據(jù)（JOLTS）以及非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。

貨幣市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)，未來(lái)9次會(huì)議中美聯(lián)儲(chǔ)將累計(jì)降息約125個(gè)基點(diǎn)，而歐洲央行僅可能降息約25個(gè)基點(diǎn)。歐美利差收窄，將提升歐元資產(chǎn)吸引力，推動(dòng)資金流入歐元區(qū)。

目前，交易員押注這波漲勢(shì)還未結(jié)束。

摩根士丹利大衛(wèi)·亞當(dāng)斯（David Adams）及其團(tuán)隊(duì)寫道：“我們認(rèn)為歐元對(duì)美元的漲勢(shì)才剛剛完成一半。美元的下跌受到技術(shù)和基本面因素的共同推動(dòng)?！?/p>

摩根士丹利預(yù)測(cè)歐元匯率到2026年底前將達(dá)到1.27美元（彭博調(diào)查得到的共識(shí)預(yù)測(cè)為1.20）。

法國(guó)興業(yè)銀行（Societe Generale SA）策略師Kit Juckes等人預(yù)計(jì)，盡管歐元在下半年可能落后于日元和部分亞洲貨幣，但中期有望升至1.25美元。

期權(quán)市場(chǎng)的看漲押注也在迅速升溫。所謂“風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)”指標(biāo)（衡量市場(chǎng)情緒的重要工具）在上周錄得今年以來(lái)第三強(qiáng)的看漲重定價(jià)。來(lái)自美國(guó)存管信托與清算公司（DTCC）的數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去一周，近三分之二的歐元期權(quán)押注歐元繼續(xù)走強(qiáng)。

升值過(guò)快藏隱憂

歐洲央行副行長(zhǎng)路易斯·德·金多斯（Luis de Guindos）7月1日表示，歐元當(dāng)前的匯率并未引起政策制定者的擔(dān)憂，但如果迅速升至超過(guò)1.20美元，可能會(huì)成為問(wèn)題。

在歐洲央行于葡萄牙辛特拉舉行的年度閉門會(huì)議期間，金多斯在接受彭博社采訪時(shí)罕見地就歐元匯率發(fā)表了評(píng)論。“我認(rèn)為1.17美元，甚至1.20美元，都不是什么問(wèn)題”，這位西班牙官員表示，“我們幾乎可以忽略它，但超過(guò)這個(gè)水平就會(huì)復(fù)雜得多”。

金多斯強(qiáng)調(diào)，歐元升值的速度比其當(dāng)前水平更令歐央行擔(dān)憂。

歐洲央行理事會(huì)成員、立陶宛央行行長(zhǎng)格迪米納斯·西姆庫(kù)斯（Gediminas Simkus）也警告說(shuō)，歐元對(duì)美元匯率近期上漲以及能源價(jià)格波動(dòng)（部分由中東地區(qū)緊張局勢(shì)推動(dòng)）可能導(dǎo)致通脹偏離歐洲央行的目標(biāo)。

彭博宏觀策略師Ven Ram認(rèn)為，雖然歐元溫和升值對(duì)歐洲央行不構(gòu)成特別擔(dān)憂，但升值過(guò)快將收緊金融條件，可能抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

與此同時(shí)，也有分析指出，歐元近期的強(qiáng)勢(shì)更多是由于美元自身的疲軟，而非歐元區(qū)的強(qiáng)勁。

丹麥丹斯克銀行（Danske Bank）策略師Jens Naervig Pedersen指出，隨著地緣政治風(fēng)險(xiǎn)下降，市場(chǎng)重新聚焦美國(guó)經(jīng)濟(jì)和政治前景，美元的結(jié)構(gòu)性貶值趨勢(shì)已經(jīng)重新開啟?！拔覀兡壳翱吹蕉嘀刈隹彰涝睦碛?，包括美聯(lián)儲(chǔ)主席可能提前更換、7月4日可能公布的‘大而美’法案，以及7月9日的關(guān)稅最后期限”。