香港《穩(wěn)定幣條例》將于8月1日正式生效，穩(wěn)定幣發(fā)行牌照發(fā)放在即。

7月29日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，香港金管局就穩(wěn)定幣發(fā)行人監(jiān)管制度舉行技術(shù)簡(jiǎn)報(bào)會(huì)并發(fā)布相關(guān)文件。

“隨著監(jiān)管制度正式生效，市場(chǎng)參與者應(yīng)遵守《穩(wěn)定幣條例》及相關(guān)指引?！毕愀劢鸸芫直硎?，截至7月29日，尚未發(fā)出任何牌照，鼓勵(lì)有意申請(qǐng)牌照的機(jī)構(gòu)于2025年8月31日或之前通過指定郵箱與金管局聯(lián)系，對(duì)于已準(zhǔn)備充分并希望盡早獲得考慮的個(gè)別機(jī)構(gòu)，應(yīng)于2025年9月30日或之前向金管局提交申請(qǐng)。

此前香港金管局總裁余偉文已多次為市場(chǎng)“潑冷水”。他透露，盡管已有數(shù)十家機(jī)構(gòu)主動(dòng)接觸金管局團(tuán)隊(duì)表達(dá)對(duì)穩(wěn)定幣牌照的興趣，但初期只會(huì)發(fā)放數(shù)個(gè)穩(wěn)定幣牌照。并建議投資者在消化市場(chǎng)所謂“利好”消息時(shí)保持冷靜和獨(dú)立思考。

“香港通過牌照制度，監(jiān)管穩(wěn)定幣發(fā)行方、交易所和中介機(jī)構(gòu)?！痹诙辔粯I(yè)內(nèi)人士看來，隨著《穩(wěn)定幣條例》的正式生效，香港將擁有全球領(lǐng)先的穩(wěn)定幣監(jiān)管框架，為市場(chǎng)奠定堅(jiān)實(shí)的合規(guī)與信任基礎(chǔ)，極大地提升其公信力。這為穩(wěn)定幣在跨境貿(mào)易支付、現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)代幣化（RWA）的計(jì)價(jià)結(jié)算等關(guān)鍵領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用鋪平了道路。

對(duì)于首批牌照的潛在得主，機(jī)構(gòu)紛紛給出預(yù)測(cè)。民生證券分析指出，《穩(wěn)定幣條例》生效后，螞蟻集團(tuán)、京東等科技巨頭憑借深厚的區(qū)塊鏈技術(shù)積累和豐富的應(yīng)用場(chǎng)景，有望首批獲香港金管局批準(zhǔn)，進(jìn)而搭建穩(wěn)定幣及RWA相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。國(guó)金證券也在其穩(wěn)定幣報(bào)告中推測(cè)，參與香港穩(wěn)定幣沙盒測(cè)試的公司以及像螞蟻這樣具備場(chǎng)景的企業(yè)，大概率會(huì)成為首批牌照的獲得者。

給出申請(qǐng)時(shí)間線

7月29日，香港金管局就2025年8月1日起實(shí)施的穩(wěn)定幣發(fā)行人監(jiān)管制度發(fā)布一系列文件。

具體包括，《持牌穩(wěn)定幣發(fā)行人監(jiān)管指引》咨詢總結(jié)及該指引；《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集指引（持牌穩(wěn)定幣發(fā)行人適用）》咨詢總結(jié)及該指引；與發(fā)牌制度及申請(qǐng)程序相關(guān)的《穩(wěn)定幣發(fā)行人發(fā)牌制度摘要說明》和《原有穩(wěn)定幣發(fā)行人過渡條文摘要說明》。

據(jù)悉，《持牌穩(wěn)定幣發(fā)行人監(jiān)管指引》與《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集指引（持牌穩(wěn)定幣發(fā)行人適用）》將于2025年8月1日刊憲。

香港金管局積極鼓勵(lì)有意向申請(qǐng)牌照的機(jī)構(gòu)把握溝通機(jī)會(huì)，于2025年8月31日（星期日）或之前通過指定郵箱與金管局取得聯(lián)系。此舉旨在讓申請(qǐng)機(jī)構(gòu)能夠及時(shí)了解監(jiān)管期望，獲得針對(duì)性的反饋，從而更好地完善申請(qǐng)材料，提高申請(qǐng)效率。

值得注意的是，穩(wěn)定幣牌照發(fā)放將是一個(gè)持續(xù)進(jìn)行的過程，但對(duì)于那些準(zhǔn)備充分并希望盡早獲得審批的機(jī)構(gòu)，香港金管局設(shè)定了首個(gè)重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)——2025年9月30日（星期二）。有意在此批次獲得考慮的機(jī)構(gòu)，需在該日期或之前向金管局提交申請(qǐng)。

據(jù)了解，截至7月29日，香港金管局尚未發(fā)出任何牌照，后續(xù)，香港金管局網(wǎng)站上將公布持牌的穩(wěn)定幣發(fā)行人。

首批僅發(fā)數(shù)張牌照

香港在穩(wěn)定幣監(jiān)管方面持審慎態(tài)度。

香港穩(wěn)定幣發(fā)行人的入場(chǎng)門檻設(shè)置較高，監(jiān)管要求幾乎與電子錢包及銀行監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)看齊。發(fā)行人必須符合儲(chǔ)備資產(chǎn)管理、贖回政策等多項(xiàng)嚴(yán)格規(guī)定。與此同時(shí)，反洗錢法規(guī)要求同樣嚴(yán)苛，確保相同風(fēng)險(xiǎn)適用相同監(jiān)管規(guī)則。

余偉文表示，預(yù)計(jì)第一階段僅會(huì)發(fā)出數(shù)張牌照。獲得牌照的穩(wěn)定幣將具備不同的特定用途?？缇迟Q(mào)易成為重要應(yīng)用場(chǎng)景之一。監(jiān)管部門強(qiáng)調(diào)，申請(qǐng)人需要提出具體的商業(yè)理?yè)?jù)和應(yīng)用場(chǎng)景。

余偉文此前透露，至今已經(jīng)有數(shù)十家機(jī)構(gòu)主動(dòng)接觸金管局團(tuán)隊(duì)，有的明確表示有意申請(qǐng)穩(wěn)定幣牌照，有的屬于初步探路性質(zhì)。但很多只停留在概念階段，如提出要提升跨境支付效率、支持Web3.0發(fā)展、提升外匯市場(chǎng)效率等愿景，但缺乏實(shí)際的應(yīng)用場(chǎng)景，無法提出切實(shí)可行的具體方案和落實(shí)計(jì)劃，更遑論具備管控風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)和能力。一部分能提供應(yīng)用場(chǎng)景的，機(jī)構(gòu)本身卻缺乏發(fā)行穩(wěn)定幣的技術(shù)和管控各類金融風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)驗(yàn)和能力。

因此，余偉文建議，參與穩(wěn)定幣可以有多種模式，對(duì)于這類機(jī)構(gòu)而言，較實(shí)際的做法似乎是與其他穩(wěn)定幣發(fā)行機(jī)構(gòu)合作，提供應(yīng)用場(chǎng)景，而非追求作為發(fā)行主體。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，作為《穩(wěn)定幣條例》實(shí)施的配套機(jī)制，香港金管局于2024年3月推出“穩(wěn)定幣發(fā)行人沙盒”，旨在為擬發(fā)行穩(wěn)定幣的機(jī)構(gòu)提供受控測(cè)試環(huán)境，允許其在監(jiān)管豁免下驗(yàn)證業(yè)務(wù)模型和技術(shù)系統(tǒng)。

同年7月，首批穩(wěn)定幣發(fā)行人沙盒名單公布，包括5家機(jī)構(gòu)，其中區(qū)塊鏈科技公司兩家，即京東集團(tuán)旗下的京東幣鏈科技（香港）、圓幣創(chuàng)新科技，另外三家渣打銀行（香港）、安擬集團(tuán)、香港電訊（HKT）選擇聯(lián)合申請(qǐng)。

螞蟻國(guó)際表示，計(jì)劃在8月1日香港《穩(wěn)定幣條例》生效后盡快提交申請(qǐng)，正在全球財(cái)資管理方面加速投資、拓展合作。

“初期階段僅會(huì)批復(fù)個(gè)位數(shù)的發(fā)行牌照，發(fā)行人必須有實(shí)實(shí)在在的應(yīng)用場(chǎng)景?！眹?guó)信證券研究所認(rèn)為，即使前期進(jìn)入“沙盒”的機(jī)構(gòu)也并不意味著必然會(huì)獲得牌照。

機(jī)構(gòu)加速布局虛擬資產(chǎn)業(yè)務(wù)

香港正積極構(gòu)建全球虛擬資產(chǎn)中心，并探索離岸人民幣（CNH）穩(wěn)定幣的應(yīng)用。

今年2月19日，香港證監(jiān)會(huì)針對(duì)虛擬資產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)布了最新監(jiān)管路線圖“ASPIRe”，旨在進(jìn)一步完善虛擬資產(chǎn)市場(chǎng)監(jiān)管，引入更多類型的虛擬資產(chǎn)產(chǎn)品與功能，平衡香港Web3行業(yè)的創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管理。

“ASPIRe”路線圖的五大支柱，分別為連接（Access）、保障（Safeguards）、產(chǎn)品（Products）、基建（Infrastructure）和聯(lián)系（Relationships）。財(cái)通證券認(rèn)為，香港虛擬資產(chǎn)監(jiān)管框架已基本成形，香港證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管理念是“相同業(yè)務(wù)、相同風(fēng)險(xiǎn)、相同規(guī)則”。

從資產(chǎn)實(shí)質(zhì)看，虛擬資產(chǎn)通常分為證券型虛擬資產(chǎn)、非證券型虛擬資產(chǎn)。因此，基于虛擬資產(chǎn)類型，匹配相應(yīng)的虛擬資產(chǎn)業(yè)務(wù)牌照。

目前，在香港虛擬資產(chǎn)相關(guān)的牌照主要包含三大類：針對(duì)證券型虛擬資產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)，需匹配傳統(tǒng)金融牌照的“升級(jí)”牌照；針對(duì)非證券型虛擬資產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)，需匹配VASP（虛擬資產(chǎn)服務(wù)提供者牌照）；針對(duì)法幣掛鉤穩(wěn)定幣的發(fā)行，需匹配穩(wěn)定幣發(fā)行牌照。

當(dāng)前，中資券商正緊鑼密鼓地布局虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)領(lǐng)域。

7月14日，招銀國(guó)際證券宣布獲香港證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)相關(guān)牌照，成為首家取得該牌照的中資銀行系券商。作為招商銀行全資子公司，招銀國(guó)際此次獲批，被業(yè)內(nèi)視為中資銀行正式入局虛擬資產(chǎn)領(lǐng)域的重要信號(hào)。招銀國(guó)際表示，該公司未來將探索將虛擬資產(chǎn)納入多元投資組合，開發(fā)創(chuàng)新交易策略，為投資者提供合規(guī)、便捷的數(shù)字資產(chǎn)交易服務(wù)。

對(duì)于虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)牌照的持有情況，多家券商曾公開回應(yīng)。其中，東方財(cái)富旗下哈富證券、天風(fēng)證券全資子公司天風(fēng)國(guó)際證券，均已獲香港證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，可透過綜合賬戶安排提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)。財(cái)通證券全資子公司財(cái)通香港已獲準(zhǔn)開展虛擬資產(chǎn)ETF代客交易資格。

中資券商的牌照申請(qǐng)進(jìn)程也明顯加快，長(zhǎng)城證券、國(guó)投證券均表示積極關(guān)注虛擬資產(chǎn)交易的監(jiān)管政策和市場(chǎng)動(dòng)態(tài)。東方財(cái)富證券指出，券商等金融機(jī)構(gòu)的增量用戶與合規(guī)服務(wù)正成為虛擬資產(chǎn)生態(tài)體系完善的關(guān)鍵推動(dòng)力，在代幣化浪潮下，券商迎來廣闊發(fā)展前景。