大跌。

受上半年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)下滑影響，港股上市公司中國(guó)飛鶴（6186.HK）股價(jià)大跌。

公告顯示，中國(guó)飛鶴預(yù)計(jì)2025年1月至6月實(shí)現(xiàn)收益約91億元至93億元，較2024年同期的收益約101億元下降。

中國(guó)飛鶴大跌近20%

7月7日，中國(guó)奶粉企業(yè)中國(guó)飛鶴開(kāi)盤(pán)跌14.91%，報(bào)4.85港元，隨后盤(pán)中一度跌至4.65港元，最大跌幅超18%。

消息面上，中國(guó)飛鶴發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)上半年收益約91億元—93億元，較2024年同期的收益約101億元下降。綜合凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)約10億元—12億元，較2024年同期的凈利潤(rùn)約19億元減少。

對(duì)于業(yè)績(jī)下降的原因，公司表示，主要由于公司積極履行社會(huì)責(zé)任，向消費(fèi)者提供生育補(bǔ)貼，從而導(dǎo)致公司收入有所下降；為貫徹“鮮萃活性營(yíng)養(yǎng)”戰(zhàn)略，保持貨架產(chǎn)品的新鮮度及健康度，降低了嬰幼兒配方奶粉的渠道庫(kù)存；公司收到的政府補(bǔ)助減少及公司對(duì)全脂奶粉產(chǎn)品進(jìn)行減值計(jì)提。

公司此前發(fā)布的2024年年報(bào)顯示，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入207.49億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)35.70億元。

資料顯示，公司是中國(guó)最早的奶粉企業(yè)之一，聚集嬰配粉業(yè)務(wù)，2024年渠道改革效果顯現(xiàn)+超高端產(chǎn)品發(fā)力推動(dòng)，公司收入及凈利潤(rùn)同比改善，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)顯現(xiàn)。

東吳證券認(rèn)為，2019年以前我國(guó)嬰配粉行業(yè)量?jī)r(jià)齊增，受出生人口減少影響，2022年、2023年行業(yè)規(guī)模分別同比下滑5%、10%，2024年出生人口回升帶動(dòng)行業(yè)降幅收窄，預(yù)計(jì)2025年我國(guó)嬰配粉市場(chǎng)規(guī)模同比-1.2%，行業(yè)需求邊際改善主因2024年出生人口回升帶動(dòng)2025年二段奶粉需求提升；2025年生育補(bǔ)貼政策頻出，未來(lái)隨著刺激生育政策逐步落地，公司有望受益于行業(yè)需求提振。

公司通過(guò)新鮮奶源+配方精準(zhǔn)化打造差異化產(chǎn)品，聚焦以星飛帆系列為核心的超高端產(chǎn)品，通過(guò)星飛帆裂變打造百億大單品，超高端產(chǎn)品占嬰配粉收入比不斷提升。

國(guó)元證券表示，在新生兒支持及補(bǔ)助措施下，新生兒數(shù)量有望逐步止跌趨穩(wěn)，嬰配粉市場(chǎng)規(guī)模有望逐步趨穩(wěn)。公司作為中國(guó)嬰配粉行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，研發(fā)實(shí)力領(lǐng)先，品牌知名度高，渠道網(wǎng)絡(luò)堅(jiān)實(shí)，有望在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保持領(lǐng)先地位。

大手筆回購(gòu)股份

面對(duì)行業(yè)階段性挑戰(zhàn)，中國(guó)飛鶴宣布擬動(dòng)用不少于10億元用于回購(gòu)股份。公告顯示，公司將從現(xiàn)有可動(dòng)用現(xiàn)金儲(chǔ)備及自由現(xiàn)金流量為購(gòu)回?fù)芨顿Y金，購(gòu)回股份將會(huì)用于后續(xù)出售或員工股權(quán)激勵(lì)。

公司表示，考慮到公司市場(chǎng)領(lǐng)先地位、業(yè)務(wù)模式韌性及穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債表，公司管理層團(tuán)隊(duì)對(duì)公司的前景充滿信心。股份購(gòu)回計(jì)劃反映董事會(huì)及管理團(tuán)隊(duì)對(duì)公司長(zhǎng)期業(yè)務(wù)前景及增長(zhǎng)的信心。

與此同時(shí)，公司2025年還將派發(fā)20億元股息。公告顯示，盡管短期挑戰(zhàn)影響財(cái)務(wù)表現(xiàn)，董事會(huì)預(yù)期截至2025年12月31日止年度將予分派的股息總額不少于20億元。

近年來(lái)，中國(guó)飛鶴加大了對(duì)投資者的回報(bào)。2024年累計(jì)派發(fā)股息0.3264港元/股，分紅金額達(dá)29.60億港元，分紅率約76%。

浦銀國(guó)際表示，中國(guó)飛鶴將推出的12億元生育補(bǔ)貼計(jì)劃，對(duì)公司2025年整體利潤(rùn)率帶來(lái)的負(fù)面影響相對(duì)有限，市場(chǎng)無(wú)須過(guò)度擔(dān)憂。公司2025年嬰配粉業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售費(fèi)用率將基本保持穩(wěn)定，但公司可能加大對(duì)功能營(yíng)養(yǎng)業(yè)務(wù)以及星媽平臺(tái)的市場(chǎng)推廣，導(dǎo)致公司整體銷(xiāo)售費(fèi)用率同比會(huì)有所上升。

浦銀國(guó)際預(yù)計(jì)，公司2025年的股息率將達(dá)到6%，高于大部分中國(guó)消費(fèi)品企業(yè)。公司2025年盈利能力保持穩(wěn)健、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流同比正增長(zhǎng)、資本開(kāi)支有望減小，從而確保自由現(xiàn)金流同比提升，支撐飛鶴進(jìn)一步加大派息的力度。

校對(duì)：李凌鋒