近期，多家公募基金公司召開中期策略會(huì)，對(duì)下半年的投資進(jìn)行了展望。

上半年，人工智能應(yīng)用、機(jī)器人、新消費(fèi)、創(chuàng)新藥等領(lǐng)域成為熱門投資方向。機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)認(rèn)為，部分板塊的熱度有望延續(xù)至下半年。

整體而言，市場(chǎng)預(yù)計(jì)將繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。盡管市場(chǎng)存在對(duì)科技股“泡沫”破滅的擔(dān)憂，但基金經(jīng)理對(duì)其中一些細(xì)分領(lǐng)域的潛力仍持樂觀態(tài)度。

關(guān)注政策落地

經(jīng)歷上半年關(guān)稅調(diào)整以及地緣沖突等外部事件的沖擊，政策信號(hào)在不確定性因素影響下的走向依然是基金經(jīng)理們關(guān)注的重點(diǎn)之一。

“外部環(huán)境存在一定不確定性”，萬(wàn)家基金相關(guān)人士認(rèn)為，關(guān)稅壓力和地緣沖突等方面仍有升級(jí)的可能。如何應(yīng)對(duì)這部分影響，該人士認(rèn)為，需要擴(kuò)內(nèi)需政策進(jìn)一步加碼，尤其是增量地產(chǎn)政策，為市場(chǎng)注入更多信心和活力。

今年4月2日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在白宮簽署行政令，宣布實(shí)施“對(duì)等關(guān)稅”。4月10日，特朗普宣布，批準(zhǔn)實(shí)施為期90天的暫停措施，在此期間大幅降低對(duì)等關(guān)稅至10%。5月12日，中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明發(fā)布，雙方同步暫停24%的加征關(guān)稅，有效期為90天。

從時(shí)間維度考量，當(dāng)前關(guān)稅事件仍處于延緩期，但7月至8月會(huì)被投資界視作關(guān)鍵的政策觀望時(shí)段。

“當(dāng)前內(nèi)需政策的安排基本遵循年初兩會(huì)《政府工作報(bào)告》的部署，7月份進(jìn)入政策窗口期，重點(diǎn)在于政策細(xì)化與落地。”長(zhǎng)城基金相關(guān)人士表示。

在中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)達(dá)成初步協(xié)議不久后，6月中美元首通話、中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制首次會(huì)議顯示后續(xù)談判進(jìn)入“深水區(qū)”。

對(duì)此，長(zhǎng)城基金相關(guān)人士表示，若后續(xù)對(duì)等關(guān)稅再度提升，長(zhǎng)期來看中國(guó)對(duì)美出口比例仍有下調(diào)的空間。但從總出口來看，在貿(mào)易新動(dòng)能支撐下和關(guān)稅壓力緩解后，全年外需下行風(fēng)險(xiǎn)或相對(duì)有限。

從上半年市場(chǎng)表現(xiàn)來看，關(guān)稅事件給A股帶來一定波動(dòng)。不過，國(guó)內(nèi)政策持續(xù)發(fā)力，貨幣政策迅速轉(zhuǎn)向?qū)捤?。南方基金相關(guān)人士認(rèn)為，當(dāng)下或處于實(shí)物再通脹的下半場(chǎng)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，鑒于中國(guó)政策極強(qiáng)的延續(xù)性和穩(wěn)定性，后續(xù)更大力度的刺激措施及創(chuàng)新型工具或正在路上。

長(zhǎng)城基金認(rèn)為，今年以來政策調(diào)整的總體方向是“擇機(jī)加碼”，近期出臺(tái)增量政策的必要性正在提升。7月政治局會(huì)議是下一個(gè)重要的觀察節(jié)點(diǎn)，或會(huì)成為市場(chǎng)破局的潛在宏觀催化因素。

科技等資產(chǎn)受青睞

上半年，A股結(jié)構(gòu)性行情突出，板塊上演“你方唱罷我登場(chǎng)”的情形。從年初的AI（人工智能）大模型、人形機(jī)器人、算力，到新消費(fèi)、創(chuàng)新藥、軍工等板塊，均有不俗的上漲表現(xiàn)。

7月初，上述部分板塊延續(xù)了上半年的強(qiáng)勢(shì)。從板塊風(fēng)格來看，熱點(diǎn)主題切換迅速，超額收益主要聚焦在小盤和微盤股。

盡管市場(chǎng)存在對(duì)科技股“泡沫”破滅的擔(dān)憂，但一些基金經(jīng)理對(duì)AI應(yīng)用等細(xì)分領(lǐng)域仍保持樂觀態(tài)度。

中歐基金相關(guān)人士表示，AI應(yīng)用、具身智能等細(xì)分賽道前景廣闊。不過，AI領(lǐng)域在快速增長(zhǎng)后可能出現(xiàn)泡沫破裂；同時(shí)，關(guān)稅政策的進(jìn)一步調(diào)整，將對(duì)出口鏈企業(yè)持續(xù)壓制；行業(yè)內(nèi)卷可能進(jìn)一步壓縮企業(yè)利潤(rùn)空間。這些都為下半年的投資帶來挑戰(zhàn)。

諾安基金研究部總經(jīng)理鄧心怡認(rèn)為，以AI、人形機(jī)器人為代表的新興科技領(lǐng)域處于快速迭代期，半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加速推進(jìn)，有望共同推動(dòng)A股市場(chǎng)震蕩中樞逐漸上移，開啟新一輪上升行情。

銀河基金基金經(jīng)理高鵬指出，當(dāng)前國(guó)內(nèi)AI應(yīng)用呈現(xiàn)出多元化蓬勃發(fā)展態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)一些頭部應(yīng)用表現(xiàn)強(qiáng)勁。在全球前十AI應(yīng)用中，中國(guó)的應(yīng)用占據(jù)半壁江山，多款A(yù)I應(yīng)用表現(xiàn)突出。

萬(wàn)家基金認(rèn)為，未來全球的競(jìng)爭(zhēng)本質(zhì)是以AI為代表的科技競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)內(nèi)外科技巨頭資本開支增加，行業(yè)景氣度持續(xù)維持高位，對(duì)應(yīng)細(xì)分行業(yè)如：軍工、算力芯片、存儲(chǔ)、云服務(wù)、IDC、國(guó)產(chǎn)軟件、服務(wù)器、AI端側(cè)和應(yīng)用等。

除了科技股依舊是大熱品種外，上半年表現(xiàn)火爆的新消費(fèi)、創(chuàng)新藥等領(lǐng)域也將繼續(xù)受到基金經(jīng)理的關(guān)注。

中歐基金表示，新消費(fèi)的國(guó)產(chǎn)替代機(jī)遇持續(xù)增強(qiáng)；周期紅利品種在利率下行環(huán)境下吸引力進(jìn)一步提升；農(nóng)業(yè)相關(guān)題材也將隨著養(yǎng)殖存欄的增長(zhǎng)迎來修復(fù)；此外，區(qū)域數(shù)字經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展、電商增長(zhǎng)加速、港股的低估值品種，也是可以密切關(guān)注的投資方向。

銀河基金基金經(jīng)理方偉表示，中國(guó)創(chuàng)新藥行業(yè)已跨越“模仿創(chuàng)新”階段，邁入全球競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代。長(zhǎng)期看，中國(guó)創(chuàng)新藥企工程化能力突出，研發(fā)成本優(yōu)勢(shì)顯著。

在市場(chǎng)波動(dòng)加劇的背景下，紅利資產(chǎn)的優(yōu)勢(shì)在于盈利穩(wěn)定性。以銀行為代表的高股息資產(chǎn)也是公募關(guān)注的焦點(diǎn)。

長(zhǎng)城基金指出，今年3月以來，銀行股持續(xù)成為保險(xiǎn)等資金的抱團(tuán)方向之一，當(dāng)前基本面和性價(jià)比邏輯相對(duì)堅(jiān)挺。

南方基金認(rèn)為，可從三個(gè)方向關(guān)注紅利資產(chǎn)：一是穩(wěn)定視角下，受益于長(zhǎng)久期價(jià)值和改革紅利推升估值彈性的港口、公路，以及補(bǔ)貼政策推動(dòng)下，兼具高股息+內(nèi)銷經(jīng)營(yíng)基本面延續(xù)改善的白電龍頭。二是改善視角下，關(guān)注受去庫(kù)存和需求復(fù)蘇支撐的工業(yè)金屬。三是進(jìn)攻彈性視角下，關(guān)注存量項(xiàng)目進(jìn)入收獲期，自由現(xiàn)金流釋放加速的電信運(yùn)營(yíng)商。

此外，隨著地緣沖突升溫，以及國(guó)內(nèi)軍工貿(mào)易訂單的新一輪開啟，長(zhǎng)城基金認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)重視軍工的戰(zhàn)略配置機(jī)會(huì)。

市場(chǎng)將呈震蕩走勢(shì)

從上述眾多公募基金經(jīng)理對(duì)市場(chǎng)的研判來看，下半年市場(chǎng)仍將維持震蕩格局。盡管市場(chǎng)尚未明確主線，但各行業(yè)不乏結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，市場(chǎng)的機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存。

中歐基金認(rèn)為，展望下半年，國(guó)內(nèi)一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策將助力經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)溫和復(fù)蘇。隨著貨幣寬松政策逐步落地，流動(dòng)性也將進(jìn)一步寬松，為A股和港股提供有力支撐。不過，特朗普貿(mào)易政策的不確定性依舊是市場(chǎng)的一大變數(shù)，可能加劇市場(chǎng)波動(dòng)，需密切關(guān)注其政策走向。整體來看，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將呈現(xiàn)震蕩上行的趨勢(shì)。

萬(wàn)家基金認(rèn)為，下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)壓力相對(duì)可控，市場(chǎng)整體不存在大幅下行風(fēng)險(xiǎn)，有望呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩格局。

談及債券市場(chǎng)，中歐基金認(rèn)為，從情緒周期位置看，經(jīng)過前期震蕩，當(dāng)前市場(chǎng)情緒并不過熱，債市的潛在機(jī)會(huì)大于潛在風(fēng)險(xiǎn)。在收益率下行方向不變的背景下，若過程中再度出現(xiàn)關(guān)稅談判帶來的波動(dòng)，可以積極把握其中的機(jī)會(huì)。

對(duì)于普通投資者下半年如何做好基金配置，鄧心怡建議，首先根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行長(zhǎng)期、理性投資與配置。如果風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，優(yōu)先側(cè)重固收類基金或價(jià)值、均衡型權(quán)益類基金；如果風(fēng)險(xiǎn)偏好較高，可適當(dāng)增加科技等主題基金比例，但不宜過于集中。建議視個(gè)人投資情況，采用定投方式布局波動(dòng)較大的基金，以淡化擇時(shí)風(fēng)險(xiǎn)。