“光大模式”火速復刻落定！

6月30日晚間，浦發(fā)銀行發(fā)布《關于可轉(zhuǎn)債持有人轉(zhuǎn)股暨股份變動公告》顯示，6月27日，信達投資將其持有的近1.18億張“浦發(fā)轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)為該行普通股，合計轉(zhuǎn)股股數(shù)為9.12億股。

而從增持轉(zhuǎn)債、劃轉(zhuǎn)可轉(zhuǎn)債，再到完成轉(zhuǎn)股，信達投資僅用時3天。轉(zhuǎn)股完成后，浦發(fā)銀行總股本增至302.64億股，其中信達投資持股比例超過3%，進入該行前十大股東序列。

3天內(nèi)落定轉(zhuǎn)股

浦發(fā)銀行最新公告顯示，6月27日，該行收到信達投資的通知，后者將其持有的近1.18億張浦發(fā)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)為該行A股普通股，合計轉(zhuǎn)股股數(shù)約9.12億股。

此前，浦發(fā)銀行于6月26日公告稱，截至25日，信達證券管理的單一資管計劃已累計增持近1.18億張該行可轉(zhuǎn)債，隨后，該項資管計劃于26日將其持有的浦發(fā)轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)讓至信達投資賬戶。

據(jù)了解，2019年10月底，浦發(fā)銀行向社會公開發(fā)行5億張可轉(zhuǎn)債，每張面值100元，對應發(fā)行總額500億元，期限6年，并于當年11月在上交所掛牌交易，債券名稱為“浦發(fā)轉(zhuǎn)債”。

目前，浦發(fā)轉(zhuǎn)債距到期還剩4個月時間，然而轉(zhuǎn)股情況卻不算理想。截至今年3月末，僅有144萬元浦發(fā)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)為該行普通股，未轉(zhuǎn)股的浦發(fā)轉(zhuǎn)債在發(fā)行總量中的占比高達99.9971%。

而在信達投資轉(zhuǎn)股完成后，浦發(fā)銀行總股本增至約302.64億股。其中，信達投資持有約9.12億股，占該行總股本的3.01%，進入該行前十大股東序列。

成立于2000年8月的信達投資，是中國信達的全資子公司。后者為中央金融企業(yè)，去年末總資產(chǎn)超1.6萬億元，主要業(yè)務包括不良資產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務和金融服務業(yè)務，其中不良資產(chǎn)經(jīng)營是核心業(yè)務。

根據(jù)官網(wǎng)信息，中國信達在內(nèi)地和香港擁有9家直接管理的從事不良資產(chǎn)經(jīng)營和金融服務業(yè)務的平臺子公司，包括南洋商業(yè)銀行、信達證券、金谷信托、信達金租、信達香港、信達投資、信達地產(chǎn)、信達資本等。

“光大模式”再現(xiàn)

根據(jù)以往案例，為緩解銀行可轉(zhuǎn)債到期兌付壓力，一般銀行或發(fā)動機構股東以可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的方式增持股份，或引入新的戰(zhàn)略股東購入可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股以增持股票，而這類股東被稱為“白衣騎士”，特別是在正股二級市場表現(xiàn)不理想又遇到可轉(zhuǎn)債到期的情形時。

其中經(jīng)典案例莫過于，光大銀行300億元可轉(zhuǎn)債于2023年3月到期前，獲原中國華融（現(xiàn)中信金融資產(chǎn)）出手增持，后者迅速將所持光大轉(zhuǎn)債實施轉(zhuǎn)股。在當時，這被視為銀行可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股新模式。

彼時，中國華融于2023年3月8日、9日累計增持近1.22億張光大轉(zhuǎn)債，占光大轉(zhuǎn)債發(fā)行總量的比例達40.56%。3月13日，中國華融發(fā)布自愿性公告表示，經(jīng)董事會決議通過，同意將截至13日所持有的光大轉(zhuǎn)債申請轉(zhuǎn)股。

2023年3月16日為光大轉(zhuǎn)債的最后轉(zhuǎn)股日。中國華融于當日把所持1.4億張光大轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)成該行普通股。轉(zhuǎn)股完成后，中國華融持有光大銀行約41.85億股普通股股份，占該行總股本超7%，成為主要股東。

對光大銀行而言，中國華融增持并完成轉(zhuǎn)股后，300億元光大轉(zhuǎn)債最終達成大規(guī)模轉(zhuǎn)股，未轉(zhuǎn)股的光大轉(zhuǎn)債占比僅24.23%。這既直接減輕了到期償付壓力，又在引入戰(zhàn)略投資者的同時補充了核心一級資本，有力支撐了未來業(yè)務發(fā)展。

值得一提的是，截至6月30日收盤，浦發(fā)銀行股價為13.88元，距離“浦發(fā)轉(zhuǎn)債”最新轉(zhuǎn)股價（12.91元/股）的1.3倍尚有20%的漲幅差距，該行也尚未完成2024年度現(xiàn)金分紅。 因此，浦發(fā)轉(zhuǎn)債將以怎樣的形式完成轉(zhuǎn)股，尚存懸念。

年內(nèi)頻頻觸發(fā)強贖

從現(xiàn)實情況來看，銀行可轉(zhuǎn)債成功轉(zhuǎn)股才能全部計入核心一級資本，否則發(fā)行方需兌付到期本息。

通常，當正股股價持續(xù)高于轉(zhuǎn)股價時，部分短線投資者可能選擇轉(zhuǎn)股獲利。而大面積轉(zhuǎn)股需觸發(fā)有條件贖回條款，該條款一般設定為當期轉(zhuǎn)股價格的1.3倍，且滿足區(qū)間收盤價要求。這對長期“破凈”的上市銀行來說難度不小。

不過，去年9月以來A股銀行板塊快速上揚，成都銀行、蘇州銀行等多家銀行可轉(zhuǎn)債觸發(fā)強贖轉(zhuǎn)股。其中，成銀轉(zhuǎn)債、蘇行轉(zhuǎn)債分別在今年2月、3月完成摘牌，轉(zhuǎn)股率均超99.9%。

中信銀行400億元“中信轉(zhuǎn)債”則在今年3月到期兌付摘牌，其控股股東中信金控去年3月底將所持263.88億元“中信轉(zhuǎn)債”全部轉(zhuǎn)股，大幅降低到期兌付壓力，最終摘牌時轉(zhuǎn)股率達99.86%。

目前，除已宣布強贖的南銀轉(zhuǎn)債、杭銀轉(zhuǎn)債外，全市場還有8只銀行轉(zhuǎn)債存續(xù)，浦發(fā)轉(zhuǎn)債4個月后到期，齊魯轉(zhuǎn)債接近觸發(fā)強贖，常熟銀行、上海銀行、重慶銀行等多家銀行最新收盤價貼近可轉(zhuǎn)債當期轉(zhuǎn)股價格的1.3倍。

中郵證券研報指出，需求端銀行轉(zhuǎn)債因信用資質(zhì)強、抗風險屬性顯著、正股股息率突出，一直是轉(zhuǎn)債投資者青睞的底倉品種，市場對其需求持續(xù)高位。但供給端因銀行板塊估值長期破凈，銀行轉(zhuǎn)債新發(fā)自2023年以來實質(zhì)上處于長期停滯狀態(tài)。

“從需求端來看，銀行轉(zhuǎn)債由于其信用資質(zhì)極強、抗風險屬性顯著、正股股息率突出的特征，長期以來均是轉(zhuǎn)債投資者所青睞的底倉品種。疊加前期持續(xù)債券牛市所積蓄的高關注度，市場對于銀行轉(zhuǎn)債需求持續(xù)處于高位。”中郵證券最新研報指出。

排版：汪云鵬

校對：劉榕枝