2024年，雖然股權(quán)融資市場(chǎng)尚未完全回暖，但債券融資市場(chǎng)規(guī)模仍穩(wěn)步增加，券商債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)因此受益，同比增長(zhǎng)4.62%，為投行業(yè)績(jī)帶來(lái)暖意。

券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2024年有41家券商的債券承銷(xiāo)總金額實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，增幅最高263%，為誠(chéng)通證券。再?gòu)氖袌?chǎng)格局來(lái)看，雖然強(qiáng)者恒強(qiáng)態(tài)勢(shì)仍然沒(méi)有改變，但也有中小券商在資產(chǎn)支持證券等細(xì)分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突圍。

41家券商2024年債券承銷(xiāo)總金額實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)

2024年債券融資市場(chǎng)整體延續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，各類(lèi)型債券規(guī)模均有一定的增長(zhǎng)，這也為投行業(yè)務(wù)面臨挑戰(zhàn)的券商們帶來(lái)暖意。數(shù)據(jù)顯示，2024年度，全市場(chǎng)各類(lèi)債券發(fā)行規(guī)模合計(jì)79.86萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.41%。其中證券公司承銷(xiāo)債券14.14萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.62%。

券商中國(guó)記者通過(guò)梳理42家上市券商投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入發(fā)現(xiàn)，超八成券商均有不同程度地滑坡，僅有首創(chuàng)證券、第一創(chuàng)業(yè)、太平洋證券、廣發(fā)證券、南京證券、中國(guó)銀河證券這6家券商實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。而這6家能夠逆勢(shì)增長(zhǎng)，一定程度上也得益于債券融資業(yè)務(wù)的顯著增長(zhǎng)。

不過(guò)，面對(duì)費(fèi)率下滑、嚴(yán)監(jiān)管等行業(yè)趨勢(shì)，各家券商的債券融資業(yè)務(wù)表現(xiàn)并非普遍實(shí)現(xiàn)大豐收。從債券承銷(xiāo)總金額角度看，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)（為便于行業(yè)比較，統(tǒng)一采用Wind口徑，和部分上市券商年報(bào)數(shù)據(jù)會(huì)略有差異，下同），2024年有41家券商較2023年實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，有49家出現(xiàn)滑坡。

債券承銷(xiāo)總金額同比增幅在50%以上的券商包括誠(chéng)通證券、華金證券、金元證券、第一創(chuàng)業(yè)證券、華福證券、太平洋證券、華鑫證券、華龍證券、世紀(jì)證券。其中，誠(chéng)通證券、華金證券、金元證券的增幅均超過(guò)1倍，位居前三。再?gòu)拿谓嵌瓤?，除這9家券商外，西部證券、中航證券、長(zhǎng)城證券債券承銷(xiāo)總金額在業(yè)內(nèi)的排名也有較大提升?？梢钥闯?，這些實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)的基本為中小券商。

這些券商的債券融資業(yè)務(wù)何以實(shí)現(xiàn)大增長(zhǎng)？從第一創(chuàng)業(yè)、太平洋證券、華鑫股份等上市公司的年報(bào)中可以挖掘出一些亮點(diǎn)。

如第一創(chuàng)業(yè)深耕北交所，不僅在報(bào)告期內(nèi)斬獲2個(gè)IPO項(xiàng)目，此外全年承銷(xiāo)北交所債券規(guī)模42.42億元，排名行業(yè)第一名，并且主承銷(xiāo)的多個(gè)北京國(guó)企債券在北交所市場(chǎng)創(chuàng)下首單紀(jì)錄。再如太平洋證券，報(bào)告期內(nèi)繼續(xù)把云南省昆明市城投公司的防風(fēng)化債作為重點(diǎn)工作，全年為昆明市及云南其他地區(qū)發(fā)行公司債券總金額達(dá)96.34億元，在云南債券承銷(xiāo)市場(chǎng)排名第一。

華鑫證券則專(zhuān)注于服務(wù)中高資質(zhì)客戶(hù)，加強(qiáng)對(duì)長(zhǎng)期限產(chǎn)品的布局，持續(xù)對(duì)團(tuán)隊(duì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化和完善。除了持續(xù)深耕長(zhǎng)三角、珠三角、西南等重點(diǎn)經(jīng)濟(jì)區(qū)域外，將業(yè)務(wù)觸角進(jìn)一步延伸至新疆、西藏、廣西等地區(qū)，通過(guò)與當(dāng)?shù)卣?、企業(yè)建立良好穩(wěn)定的合作關(guān)系，深入調(diào)研并精準(zhǔn)把握各區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展特點(diǎn)及多樣化的融資需求，為客戶(hù)定制更為精準(zhǔn)、高效的融資解決方案。

前十強(qiáng)的“變與不變”

與之形成鮮明對(duì)比的是，湘財(cái)證券、渤海證券、民生證券、華林證券、江海證券、紅塔證券、中原證券、摩根大通證券(中國(guó))等8家券商，2024年債券承銷(xiāo)總金額較2023年下滑50%以上。再和2023年在業(yè)內(nèi)的排名做對(duì)比，華林證券、民生證券、華安證券、國(guó)盛證券、粵開(kāi)證券的位次出現(xiàn)較大下滑。

從整個(gè)債券承銷(xiāo)市場(chǎng)格局來(lái)看，依然是強(qiáng)者恒強(qiáng)，前十強(qiáng)分食了市場(chǎng)近七成份額。其中前五家名單沒(méi)有變化，中信證券、中信建投證券、華泰證券依然占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，三家所占市場(chǎng)份額合計(jì)35%，再之后是中金公司、國(guó)泰海通。

不過(guò)，前十強(qiáng)中的后五位座次發(fā)生變動(dòng)。2024年，中國(guó)銀河證券和招商證券首次進(jìn)入債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)前十強(qiáng)，分別排名第七和第十，名次分別較上年提升了5個(gè)和3個(gè)，海通證券和平安證券則跌出前十強(qiáng)。東方證券位次也有提升，從第八名變?yōu)榈诹?，申萬(wàn)宏源從第十名升至第九名。光大證券則從第七位降至第八位。

根據(jù)年報(bào)，中國(guó)銀河證券在報(bào)告期內(nèi)積極開(kāi)展業(yè)務(wù)協(xié)同，進(jìn)一步發(fā)掘了地方政府債、金融債、短期融資券、定向融資工具和中期票據(jù)業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。招商證券則深耕央企和地方優(yōu)質(zhì)國(guó)企信用債業(yè)務(wù)，同時(shí)加大了金融債、互聯(lián)網(wǎng)金融ABS、公募REITs等業(yè)務(wù)開(kāi)拓力度。

中小券商在細(xì)分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突圍

分不同的業(yè)務(wù)領(lǐng)域看，目前驅(qū)動(dòng)券商債券融資業(yè)務(wù)發(fā)展的主要?jiǎng)恿θ允堑胤秸畟?，其次是金融債和公司債?/p>

在地方政府債方面，2024年，華泰證券超越中信證券成為市場(chǎng)第一。從名次變化看，行業(yè)前十中，中國(guó)銀河和東方證券在承銷(xiāo)地方債規(guī)模方面也有明顯進(jìn)步，國(guó)泰海通和光大證券則排名下滑。

在非政策性金融債方面，前三名依然由中信證券、中信建投、中金公司包攬，國(guó)泰海通排名有較大提升，至第四位，中銀國(guó)際證券則有所下滑。

相對(duì)而言，公司債是一個(gè)馬太效應(yīng)不那么明顯的領(lǐng)域，前十強(qiáng)榜單上出現(xiàn)了中型券商面孔，平安證券、東吳證券、浙商證券、國(guó)金證券分別排行第六、八、九、十。

在資產(chǎn)支持證券方面，頭部券商也不再完全“霸榜”，中信證券排行第一，平安證券超越一眾大型券商，排名第二，興業(yè)證券也躋身第九名。

不過(guò)從上市券商2024年年報(bào)來(lái)看，科技創(chuàng)新債券、綠色債券等專(zhuān)項(xiàng)債券方面的承銷(xiāo)發(fā)行成績(jī)更為人津津樂(lè)道，涌現(xiàn)出不少首單。

如中信證券探索碳金融綜合服務(wù)，完成全球首單藍(lán)色可交換債券、國(guó)內(nèi)首單科技創(chuàng)新低碳轉(zhuǎn)型“一帶一路”公司債券等；中金公司開(kāi)拓持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS，協(xié)助建信住房租賃基金完成全市場(chǎng)首單產(chǎn)權(quán)類(lèi)持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS，用金融服務(wù)支持租賃住房市場(chǎng)發(fā)展，為市場(chǎng)注入資產(chǎn)盤(pán)活創(chuàng)新動(dòng)力；再如國(guó)信證券助力發(fā)行全國(guó)首單國(guó)內(nèi)國(guó)際雙認(rèn)證的科技創(chuàng)新氣候債券、全國(guó)首單“綠色+碳中和+鄉(xiāng)村振興+革命老區(qū)”四貼標(biāo)ABS產(chǎn)品等。

值得一提的是，中小券商在細(xì)分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突圍。如東吳證券在2024年發(fā)行全國(guó)首單“碳中和+鄉(xiāng)村振興+高成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)債”，助力創(chuàng)設(shè)全國(guó)首單民企低碳轉(zhuǎn)型債券信用保護(hù)工具，有效推動(dòng)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展；中銀證券成功落地市場(chǎng)首單AA+專(zhuān)精特新科技創(chuàng)新公司債和首單數(shù)字人民幣“一帶一路”公司債券；國(guó)聯(lián)民生發(fā)行全國(guó)首單專(zhuān)用于航天領(lǐng)域的科技創(chuàng)新債“24 錫產(chǎn) K1”等。

談及對(duì)2025年債券融資業(yè)務(wù)的展望，目前上市券商普遍提到三點(diǎn)。一是深化根據(jù)地建設(shè)，深化服務(wù)地方融資平臺(tái)的產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)型，助力化解地方債務(wù)；二是推動(dòng)業(yè)務(wù)布局調(diào)整及結(jié)構(gòu)優(yōu)化，滿(mǎn)足客戶(hù)多元需求；三是加大債券品種的創(chuàng)新力度，重點(diǎn)關(guān)注“科技創(chuàng)新債券”等專(zhuān)項(xiàng)債券。

排版：汪云鵬???????

校對(duì)：高源??????