證券時報記者 王蕊

5月7日上午，中國人民銀行行長潘功勝、國家金融監(jiān)督管理總局局長李云澤、中國證監(jiān)會主席吳清在國務院新聞辦公室舉行的新聞發(fā)布會上介紹“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預期”有關情況，并答記者問。發(fā)布會上推出多項重磅政策，涉及貨幣政策、金融監(jiān)管、資本市場、外貿(mào)等熱點內(nèi)容。

當天下午，多家券商研究所火線解讀，認為在內(nèi)需壓力與外部不確定性仍有待評估的背景下，“一行一局一會”出臺了全面、清晰、務實的一攬子金融支持政策，釋放出強烈的宏觀調控信號，有利于維持A股短期風險偏好。

降準降息如約而至

昨日的新聞發(fā)布會上，降準降息正式落地。國泰海通宏觀研究團隊表示，央行發(fā)布三大類10項貨幣政策組合，在關鍵時點釋放出“適度寬松”來“穩(wěn)增長、穩(wěn)市場”的明確信號，體現(xiàn)了貨幣政策總量與結構協(xié)同發(fā)力，對實體和資本市場的全面支持。在外部關稅沖擊、內(nèi)需還待提振的背景下，央行寬松周期預計將延續(xù)，接下來如果經(jīng)濟壓力進一步增加，降準降息等仍有空間。

“本次降準時間和力度基本符合預期?！比A泰證券研究所所長、總量研究負責人張繼強提到，當前降準時機基本成熟。一是當前銀行超儲率水位不高，中長期流動性缺口有待補充；二是降準時間間隔已接近歷史平均規(guī)律，上一次降準是2024年9月，根據(jù)歷史規(guī)律，降準間隔平均為4—8個月；三是政府債進入發(fā)行高峰，特別國債啟動發(fā)行，降準有助于穩(wěn)定資金面。

他強調，此次降息幅度較為克制。一方面，政策空間有限，央行仍在避免大水漫灌和強化利率下行預期。另一方面，降息是大勢所趨，但在關稅角力的背景下，大幅降息可能被過度解讀。此外，銀行息差面臨壓力，大幅降息會進一步擠壓銀行息差。預計后續(xù)會通過利率自律機制，進一步引導商業(yè)銀行下調存款成本。

“數(shù)量型政策加大中長期流動性供給，穩(wěn)定市場信心，價格型政策降低融資成本，激發(fā)實體活力，結構性政策聚焦重點領域，定向發(fā)力提質增效?！睎|吳證券首席經(jīng)濟學家蘆哲進一步指出，“適時降準降息”不僅可以穩(wěn)定內(nèi)需，也有利于實現(xiàn)外部均衡。當前中國的收益率曲線已經(jīng)較為平坦，擇機“降息”有利于修正10年期和30年期等長端利率，并打開曲線陡峭化的空間。預計新一輪支持科技創(chuàng)新、擴大消費、穩(wěn)定外貿(mào)等領域的新型再貸款或循序漸進創(chuàng)設，豐富貨幣政策工具箱。

中國銀河證券首席經(jīng)濟學家章俊則強調，本次新聞發(fā)布會貨幣政策方面有兩個重要信息值得市場關注。一是兩個歷史性的突破：首次將部分金融機構的存款準備金率下調至0%，打破市場理解的5%的隱性下限；首次創(chuàng)設工具支持科技創(chuàng)新債券市場，央行對科創(chuàng)的支持從間接融資擴大到直接融資領域。二是央行正式闡述了適度寬松的貨幣政策的三個內(nèi)涵：社會融資條件寬松；兼顧內(nèi)外相機抉擇下的動態(tài)調整；對于過去幾年連續(xù)多次降準降息的狀態(tài)的描述。

鼓勵長期資金入市

“此次新聞發(fā)布會上，各部門主要負責人的表態(tài)傳遞了非常明確的實質性鼓勵長期資金入市舉措，明確提及更大力度‘引長錢’，協(xié)同各方繼續(xù)提升各類中長期資金入市規(guī)模和占比?！敝薪鸸狙芯坎渴紫瘒鴥?nèi)策略分析師李求索說道。

華源證券研究所所長助理、固定收益首席分析師廖志明也認為，國家金融監(jiān)督管理總局提出，要進一步擴大保險資金長期投資試點范圍，近期擬批復600億元，調整償付能力監(jiān)管規(guī)則，將股票風險因子調降10%，推動長周期考核等舉措，有望促進保險資金加倉股票，推動中國股市慢牛，服務人民群眾財富增值需求。

對此，德邦證券首席經(jīng)濟學家程強指出，中長期資金入市政策的本質，是通過制度設計扭轉資本市場“重短、輕長”的失衡格局。除國家金融監(jiān)督管理總局鼓勵保險資金入市的政策外，證監(jiān)會也發(fā)布了《推動公募基金高質量發(fā)展行動方案》，多部門介紹將抓緊發(fā)布上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法和相關監(jiān)管指引等措施，將有望加速改善投資者結構，進一步提升市場信心和估值水平，加強對企業(yè)尤其是科技型企業(yè)的全鏈條支持，體現(xiàn)資本市場支持新質生產(chǎn)力的戰(zhàn)略定位。

萬聯(lián)證券研究所負責人、宏觀首席分析師徐飛則強調，“科技創(chuàng)新”是此次一攬子金融政策聚焦的重點方向。例如，央行增加3000億元科技創(chuàng)新和技術改造再貸款額度，創(chuàng)設科技創(chuàng)新債券風險分擔工具，證監(jiān)會強調要多措并舉突出服務新質生產(chǎn)力，進一步增強制度包容性，大力發(fā)展科技創(chuàng)新。通過支持中長期資金入市、增強多層次市場體系的包容性、提振投資者信心等舉措，將有助于市場風險偏好改善，更大力度保障和支持資本市場的長期健康發(fā)展，促進新質生產(chǎn)力發(fā)展，加力支持實體經(jīng)濟。

短期A股有望延續(xù)向上

“單個細項政策可能不會明顯超出市場期待，但政策落地的全面性、集中性、一致性，以及金融政策布局與穩(wěn)定資本市場預期直接關聯(lián)，都明顯超出市場期待。”申萬宏源研究A股策略首席分析師傅靜濤對“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預期”的態(tài)度頗為樂觀。

他認為，A股市場政策布局和業(yè)績關鍵驗證期剛過，后續(xù)外需回落壓力可能逐步顯現(xiàn)，穩(wěn)增長政策的落地執(zhí)行成為影響資本市場主要矛盾。結構上，消費修復行情已有所演繹，一季報業(yè)績改善的科技也正在快速修復，但兩類資產(chǎn)的后續(xù)持續(xù)性都有待觀察。此時金融寬松政策集中落地且與穩(wěn)定資本市場強關聯(lián)，預計短期A股將演繹向上脈沖行情。

在中泰證券首席策略分析師徐馳看來，資本市場是經(jīng)濟的晴雨表，對穩(wěn)定和提振預期有重要作用。若遇到外生沖擊等超預期風險，股市或是最重要的“逆周期調節(jié)”抓手。本次發(fā)布會延續(xù)2024年9月中央政治局會議以來“預期管理”思路，政策層對資本市場以及穩(wěn)定樓市股市的關注度再度上升，將使得市場指數(shù)有較強韌性。

華創(chuàng)證券首席策略分析師姚佩判斷，后續(xù)各部委或密集召開新聞發(fā)布會，可能形成類似去年四季度一攬子政策的加速落地。對于股市來說，短期風險偏好的穩(wěn)定比基本面的修復更重要，此刻不必悲觀，量比價更重要。預計短期流動性充裕，小盤成長風格或將占優(yōu)，可關注自主可控、紅利內(nèi)需方向。