當?shù)貢r間6日，為期兩天的美聯(lián)儲貨幣政策會議在華盛頓正式拉開帷幕。

去年降息100個基點后，美聯(lián)儲今年暫停了寬松步伐。美國總統(tǒng)特朗普對此大為不滿，美聯(lián)儲主席鮑威爾被罷免的消息一度引發(fā)資本市場動蕩。市場普遍預期，本次會議聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）將繼續(xù)按兵不動，因為關(guān)稅政策對通脹和經(jīng)濟的影響尚有待觀察，由于此次不更新經(jīng)濟預測，焦點將集中在美聯(lián)儲對未來降息以支撐經(jīng)濟的任何信號的附帶評論上，這需要在就業(yè)穩(wěn)定和擔憂之間取得平衡。

繼續(xù)按兵不動

美國商務(wù)部上周宣布，一季度美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）以0.3%的年率萎縮，這是自2022年初以來GDP的首次收縮。

經(jīng)濟降速主要受到貿(mào)易逆差的影響。在特朗普贏得總統(tǒng)選舉后，美國貿(mào)易赤字從去年12月開始激增。5日最新公布的數(shù)據(jù)顯示，包括商品和服務(wù)在內(nèi)的美國國際貿(mào)易逆差在3月份擴大了14%，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后達到創(chuàng)紀錄的1405億美元，這對于GDP拖累超過4個百分點。

不過，就業(yè)市場的穩(wěn)定讓經(jīng)濟擔憂有所緩解。美國勞工部報告稱，4月美國新增17.7萬個工作崗位，高于預期，失業(yè)率保持在4.2%不變。與此同時，初請失業(yè)金人數(shù)等高頻指標依然維持在20-25萬的合理區(qū)間范圍內(nèi)，顯示企業(yè)裁員風險并未升溫。

蒙特利爾銀行高級經(jīng)濟學家瓜蒂耶里（Sal Guatieri）在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，從就業(yè)市場看，美聯(lián)儲依然有時間等待，看看經(jīng)濟指標如何受到特朗普政府關(guān)稅計劃的影響。

鮑威爾上月在芝加哥經(jīng)濟俱樂部的最近一次亮相時表示：“盡管不確定性和下行風險加劇，但美國經(jīng)濟基礎(chǔ)依然穩(wěn)固。隨著我們了解更多信息，我們將繼續(xù)更新評估，特別是關(guān)于關(guān)稅引發(fā)的任何價格上漲只是暫時的還是更持久的通脹上升?！?/p>

資管公司BK asset management宏觀策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）對第一財經(jīng)記者表示，鮑威爾很可能會重申近期講話的內(nèi)容，特別是關(guān)于美聯(lián)儲可能如何處理通脹和失業(yè)率上升的難題，“當然，他可能會說道，看到了消費者和企業(yè)對4月份經(jīng)濟的焦慮情緒大幅增加，平衡有關(guān)貨幣政策靈活性的擔憂。”不過，他擔心，未來幾周內(nèi)數(shù)據(jù)疲軟將在各種硬經(jīng)濟指標中得到體現(xiàn)。

是否會釋放信號

從近期的美聯(lián)儲官員表態(tài)看，短期內(nèi)的政策前景依然不明朗。

分析人士警告稱，貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)的時間越長，經(jīng)濟衰退的威脅就越大。關(guān)稅也可能加劇通貨膨脹，使美聯(lián)儲更難降息以幫助經(jīng)濟。抵押貸款銀行家協(xié)會MVA首席經(jīng)濟學家弗蘭塔托尼（Mike Fratantoni）表示：“美聯(lián)儲面臨的困境是，雖然數(shù)據(jù)趨勢明確顯示經(jīng)濟放緩，但這也給通脹帶來了新的上行壓力。”

目前作為美聯(lián)儲內(nèi)部的鴿派代表，理事沃勒（Christopher Waller）近期表示，美聯(lián)儲在5月或6月不太可能采取行動，“我認為，在接下來的幾個月里，直到7月之后，你才會看到真正的數(shù)據(jù)發(fā)生足夠的變化?！?/p>

有市場觀點認為，美聯(lián)儲正在等待關(guān)稅引發(fā)的通脹達到峰值。機構(gòu)RSM首席經(jīng)濟學家布魯蘇萊斯（Joe Brusuelas）表示：“我的感覺是，在絕對確定通脹處于或接近峰值之前，美聯(lián)儲甚至不會開始考慮降息——無論關(guān)稅之后會發(fā)生什么?！彼a充道：“其次，勞動力市場必須出現(xiàn)真正的裂縫，美聯(lián)儲才能感到放心?！?/p>

此前公布的數(shù)據(jù)顯示，美國4月ADP私營就業(yè)崗位增加6.2萬個，這是自去年7月以來的最低金額。ADP首席經(jīng)濟學家理查森（Nela Richardson）表示：“不安是當今的話題。雇主正試圖用一系列積極的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來調(diào)和政策和消費者的不確定性。在這種環(huán)境下，很難作出招聘決定?！?/p>

聯(lián)邦基金利率期貨定價顯示，投資者預計美聯(lián)儲降息節(jié)點從6月推遲到7月，全年有望降息3次，較4月中旬減少1次。

有關(guān)滯脹和衰退的風險被廣泛視為美聯(lián)儲采取行動的關(guān)鍵。紐約聯(lián)儲5日更新的模型顯示，未來12個月衰退的概率升至30%，而高盛和摩根大通均將概率上調(diào)至40%以上。

瓜蒂耶里向第一財經(jīng)表示，從美聯(lián)儲的謹慎態(tài)度看，只要數(shù)據(jù)不出現(xiàn)重大波動，7月降息是合理時機?！拔覀兿Ｍ凶銐虻淖C據(jù)表明通脹壓力會減弱，同時勞動力市場溫和降溫。這（貿(mào)易談判）是一個很大的未知數(shù)，但我不認為會出現(xiàn)衰退?！?他說。

丹斯克銀行在發(fā)給記者的報告中預測，貿(mào)易戰(zhàn)已經(jīng)對經(jīng)濟造成了壓力，但到目前為止，對硬數(shù)據(jù)的影響比人們擔心的要小。該行認為，在關(guān)稅的不確定性下，鮑威爾依然不會給出明確的前瞻性指引，不過平衡的勞動力市場降低了持續(xù)通貨膨脹的風險，為6月降息創(chuàng)造條件。

相比之下，布魯蘇萊斯認為，美聯(lián)儲降息的條件將在今年下半年的某個時候出現(xiàn)。他看到了兩次空間，但并沒有確定具體會從哪次會議開始。